央行新规或促银行负债成本降低规范结构性存款保底收益率

2020-03-11 10:48:21 来源：证券日报

昨日，《证券日报》记者从央行了解到，为加强存款利率管理，央行近期向各分支机构及主要金融机构印发了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》，指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理。其中，包括将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。

天风证券研报认为，央行下发《通知》，意在降低银行负债成本。将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，可促进结构性存款收益率下降。

规范结构性存款保底收益率

“结构性存款收益由两部分组成，一是保底收益率，也就是银行承诺客户可以获得的最低收益率，其性质与一般性存款利率类似;二是挂钩衍生品产生的收益，取决于衍生品投资情况。但部分银行的结构性存款保底收益率明显高于一般性存款利率，不利于维护存款市场竞争秩序，应予以规范。”央行表示，对于定期存款提前支取靠档计息产品，由于其违反了《储蓄管理条例》第二十四条：“未到期的定期储蓄存款，全部提前支取的，按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息;部分提前支取的，提前支取的部分按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息”的规定，也应予以规范。

为推动降低实体经济融资成本，去年8月份央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。改革以来新LPR已经经历了7次报价。从最近一期的2月份报价来看，1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%，分别较前值下调10个基点和5个基点。市场普遍认为，两个品种下调幅度不一致反映出当前银行负债端成本较高，进而带动贷款端利率下调的阻力较大。

“存款在银行业负债中的占比在八成左右，其他包括发债融资及MLF等资金来源占比较低。这意味着在存款利率不动的背景下，仅下调MLF及货币市场资金利率，对降低银行负债端成本的作用有限。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，当前通过降低企业贷款利率激活微观主体活力，是宏观政策逆周期调节的主要发力点之一。而在商业银行负债端成本刚性较强背景下，切实降低新发放贷款利率会直接导致银行净息差收窄，商业可持续性减弱。另外，今年监管层将推动浮息存量贷款转向LPR定价，未来银行将面临更大的净息差收窄压力。

昆仑健康资管首席宏观研究员张玮对《证券日报》记者表示，当前LPR的定价权在商业银行手中，而商业银行作为国民经济中的一个单元，也同样面临资产负债匹配的问题。因此，想让银行下调LPR报价，首先就要保证银行体系内的流动性，缓解银行负债端压力。用负债带动资产，在“存贷差”不会大幅压缩的前提下，降低企业借贷成本。

短期内没必要下调利率

实际上，存款基准利率直接作用于银行存款端，对银行负债端成本下降的引导有着直接的作用。但是，当前是否有必要通过降低存款基准利率来降低银行负债端成本?

“就当前国内外经济环境而言，可能对我国出口产生一定负面影响，接下来国内货币政策需要进一步向稳增长方向倾斜，下调存款基准利率的必要性在上升。”王青指出，当前整体CPI同比仍处于5.0%以上的高位，目前1年期存款基准利率为1.5%，考虑到30%至40%的上浮比例后，实际存款利率仍处于负利率状态。此时进行利率下调，一方面储户利益受损，同时也可能加剧存款搬家、金融脱媒等现象，增加影子银行治理难度。另外，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，一旦调整影响较大，特别是有可能改变市场预期，需要防范房价较快上涨等资产泡沫风险。

王青认为，综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，当前存款基准利率存在0.25个百分点左右的小幅下调空间，上半年实施下调的可能性不大。就现阶段而言，监管层还可采取两项措施降低银行负债成本：首先是在存款利率定价自律机制下，下调存款利率上浮比例;其次是强化对高息揽存的监管力度，当前可将治理结构性存款和智慧存款作为切入点，并对其他高息揽存行为实施更为严格的监管标准。

在张玮看来，降低银行存款基准利率也并非唯一办法。尽管去年以来美联储多次降息，3月3日更是“提前、超额”降息，但类似于这种基准利率的下调具有“金融加速器”效应，存在两种弊端：一是产生政策时滞，节点上不好把握;二是影响“大而广”，带有明显的连带效应。不仅会进一步压缩货币宽松的空间，而且容易造成金融资产定价扭曲，助长资产泡沫。因此，我国在对待降息问题上一直保持谨慎，在调整存款基准利率之前，完全可以尝试下调政策工具利率或是超额投放流动性，让利率在不同产品、不同期限间传导，通过“变相降息”实现货币市场向信贷市场的宽松。

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